招商证券:首予豪美新材“强推”评级 策略转型高端铝材 布局编制门窗和汽车轻量化

2021-11-25

  招商证券公布商榷报告,首予豪美新材002988)(002988.SZ)“厉害推选-A”评级,将来主题合注公司战略转型进展,思量汽车轻量化和体系门窗业务有望在产能和订单释放下高增加,计算2021-22年EPS为0.59元/1.06元,对应PE为35.6x/19.8x。

  豪美新材于2020年5月上市,股权构造静谧。2021年前三季度收入40.25亿元,同比+71%,归母净利润1.04亿元,同比+70%。公司共有6个厂区,均位于广东清远,现有产能超16万吨/年,IPO募投项目达产后可达20.5万吨/年。其中,家产用铝型材和建筑用铝型材业务料将随卑劣墟市稳定昌隆,焦点聚焦于计谋转型,改日汽车轻量化铝型材和体系门窗业务或将随同行业共迎高速蓬勃。

  2021年你们们国新能源车景派头较高,续航制约激励轻量化需求,节能减排计谋加速推动汽车轻量化,铝合金替代节制钢制零件可有效为车减沉30%-40%。刻下铝合金在燃油车中渗出率为3%,纯电动车中为8%,测算2021-2022年大家们国车用铝材需要空间抵达67.6万吨/78.8万吨。公司铝型材营业由子公司“俊美特材”掌管,21H1汽车轻量化铝型材收入为1.38亿元,同比+199%;测算得2020年公司车用铝材市占率为1.5%。收入中防撞梁和电池托架产品占比约70%,受到飞驰、宝马、通用、比亚迪002594)等闻名客户招供,异日随着研发参加实现变动、自有产能释放,汽车轻量化生意有望疾速填补。

  体系门窗的发达受益于修建节能和花消升级,有助于更新门窗行业低品质无序竞赛碰到,权且我们国编制门窗渗出率仅2%-5%。公司系统门窗交易由子公司“贝克洛”担任,轻财富运营模式可对标坚朗五金002791)的门窗五金配套集成需要模式。21H1体系门窗营业收入为1.30亿元,同比+28%。“贝克洛”体系门窗末尾品牌力强劲,在B端首选率达12%,在C端原委定制化办事+线)多渠路营销,品牌知名度高;但暂且在铝门窗行业市占率仅0.04%。体系门窗生意可依托现有修修用铝型材产能荣华,且毛利率高达37%,2020年贝克洛净利率为4.4%,随着线下门店扩展,未来有望贡献较大功绩增量。

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